Державний борг США перевищив символічну межу у $40 трлн, а вартість довгострокових запозичень залишається однією з головних тем для світових фінансових ринків. Попри це міністр фінансів Скотт Бессент відкидає твердження, що американський ринок державних облігацій переживає кризу.
Перед зустріччю фінансових лідерів G20 у Північній Кароліні Бессент заявив, що не бачить «турбулентності» у Treasury та вважає американський борговий ринок одним із найсильніших серед великих економік цього року.
Високі ставки змушують Мінфін активніше втручатися в ліквідність ринку
Дохідність 10-річних американських облігацій наприкінці минулого тижня трималася приблизно біля 4,73%. Довші папери також залишаються дорогими для держави: ставки за 30-річними запозиченнями нещодавно піднімалися до найвищих рівнів приблизно за два десятиліття.
Для бюджету це означає стрімке зростання витрат на обслуговування боргу. Кожна нова емісія проводиться за вищою ставкою, а старі дешевші папери поступово замінюються дорожчими.
У відповідь Мінфін вирішив щонайменше подвоїти обсяг регулярних викупів довгострокових Treasury до $4 млрд за одну операцію. Розширена програма має стартувати 10 вересня.
Йдеться не про скасування звичайних аукціонів або про монетизацію боргу. Мінфін продовжить продавати нові облігації за раніше оголошеним графіком, а викупи використовуватиме як інструмент підтримки ліквідності на менш активних сегментах ринку.
Бессент пояснює крок тим, що в серпні обсяги торгів традиційно нижчі, тому навіть відносно невеликі продажі можуть сильніше рухати ставки. За його словами, завдання Мінфіну — не встановлювати ринкову ціну, а не допустити безладних коливань.
$40 трлн роблять навіть невелике зростання ставок дуже дорогим
Головна проблема США полягає не лише у розмірі боргу, а й у поєднанні високої заборгованості з великим бюджетним дефіцитом. Держава постійно повинна залучати нові кошти, щоб фінансувати поточні витрати та рефінансувати старі випуски.
За таких умов навіть підвищення середньої вартості запозичень на кілька десятих відсоткового пункту може додати десятки мільярдів доларів майбутніх процентних витрат.
Бессент наполягає, що ринок недооцінює силу американської економіки. Він вважає, що стійке зростання дозволяє США краще витримувати високий борг, ніж багатьом іншим розвиненим країнам зі слабшими темпами економіки.
Водночас інвестори уважно стежать за інфляцією, цінами на енергоносії та політикою Федеральної резервної системи. Якщо ставки залишатимуться високими довше, тиск на бюджет і дохідність довгих Treasury може зберігатися.
Тому межа у $40 трлн має не лише символічне значення. Вона підкреслює, наскільки чутливою стала американська фінансова система до вартості грошей і наскільки важливою для Мінфіну є довіра інвесторів до найбільшого державного боргового ринку світу.
