Бум навколо штучного інтелекту приніс американським технологічним компаніям історичне зростання капіталізації, але в Європі дедалі уважніше оцінюють і зворотний бік цієї хвилі. У блозі Європейського центрального банку з’явилося попередження: нинішні оцінки найбільших технологічних компаній можуть виявитися занадто оптимістичними, а корекція ринку здатна мати далекосяжні наслідки.
Йдеться не про офіційний прогноз керівництва ЄЦБ — публікації блогу не обов’язково відображають позицію центрального банку. Втім, наведені цифри пояснюють, чому тема важлива саме для Європи. Домогосподарства єврозони мають близько 440 млрд євро експозиції до так званої Magnificent Seven — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia і Tesla.
Європейці напряму залежать від настроїв на Уолл-стріт
Приблизно такий самий обсяг вкладень у ці компанії припадає на пенсійні фонди та страхові структури. Тому різке падіння американських технологічних акцій не залишилося б локальною історією США. Воно могло б перейти в європейські портфелі, вплинути на заощадження, інвестиційні фонди та загальний рівень фінансової впевненості.
Аргумент авторів полягає в тому, що навіть успішний розвиток ШІ не гарантує нескінченного зростання цін акцій. Якщо ринок уже заклав у котирування надто високі майбутні прибутки, компаніям може бути важко виправдати очікування, навіть коли їхній бізнес реально зростає.
До фундаментального ризику додається психологічний. На хвилі оптимізму інвестори схильні піднімати ціни вище рівнів, які можна пояснити поточними результатами. Коли настрій змінюється, цей механізм може працювати у зворотний бік і прискорювати падіння.
Чому потенційна корекція сьогодні небезпечніша, ніж під час бульбашки доткомів
Окрему увагу автори звертають на можливості урядів і центральних банків реагувати на серйозний ринковий шок. На відміну від початку 2000-х років, зараз у багатьох країнах менше простору для різкого зниження ставок або великого бюджетного стимулювання без додаткових ризиків.
Європейські фондові ринки за оцінками виглядають стриманіше, ніж американські технологічні гіганти, але їхні рухи тісно корелюють із США. Тому масштабний розпродаж на Уолл-стріт майже напевно відчув би і європейський ринок.
Водночас автори не називають дату можливого перелому. Точний момент корекції неможливо визначити заздалегідь, а великі цикли «бум — падіння» зазвичай стають очевидними лише постфактум. Для європейських інвесторів головний висновок простіший: надзвичайна концентрація капіталу в кількох американських ШІ-лідерах уже перетворила їхні котирування на питання фінансової стабільності по обидва боки Атлантики.
