Японські державні облігації, які роками асоціювалися з майже нульовою дохідністю, знову стають помітним інвестиційним інструментом для приватних вкладників. Зростання ринкових ставок змінило ситуацію настільки, що великі японські керуючі компанії почали запускати спеціальні фонди, орієнтовані на довгострокові та наддовгострокові папери уряду.
Mitsubishi UFJ Asset Management приєдналася до Daiwa Asset Management та Amova Asset Management, які вже пропонують інвестиційні трасти з фокусом на японські держоблігації. Повернення інтересу є знаковим для ринку, який понад десятиліття перебував під сильним впливом надм’якої політики Банку Японії та масштабних покупок облігацій центральним банком.
30-річні папери дають дохідність майже 4%
Дохідність 30-річних японських державних облігацій наблизилася до 4%. Для порівняння, аналогічні німецькі папери дають близько 3,6%, а 30-річні казначейські облігації США — приблизно 5,2%. Таким чином, Японія більше не виглядає винятком із глобального ринку фіксованого доходу, де інвестори можуть розраховувати на помітний купонний потік.
Саме ця зміна відкрила можливість для продуктів, розрахованих не лише на банки чи страхові компанії, а й на звичайні домогосподарства. Розміри нових фондів поки невеликі — до кількох мільярдів єн, однак сама поява таких інструментів свідчить про структурний зсув у поведінці ринку.
Нормалізація політики Банку Японії змінила ціни
Причиною зростання дохідності стало падіння цін на облігації в міру того, як Банк Японії відходив від багаторічної ультрам’якої політики. Особливо сильно подешевшали старі папери з низькими купонами та строком погашення 20 років і більше. Саме на них планує зосередитися новий фонд Mitsubishi UFJ, запуск якого очікується у вересні.
Для інвестора низький купон не обов’язково означає низьку потенційну віддачу, якщо облігація купується зі значним дисконтом і тримається до погашення. У такому разі власник отримує номінальну вартість у кінці строку. Водночас довгі облігації залишаються дуже чутливими до подальших змін ставок: якщо дохідності зростатимуть, їхні ринкові ціни можуть знижуватися ще сильніше.
Ринок державного боргу Японії входить у нову фазу
Аналітики очікують, що уряду цього року доведеться збільшити випуск японських держоблігацій приблизно на 15 трлн єн. Більша пропозиція паперів створює як можливості, так і ризики: інвестори отримають ширший вибір, але ринок має поглинути значний додатковий обсяг без надмірного стрибка вартості запозичень для держави.
Для японських домогосподарств це означає появу альтернативи депозитам і частково акціям. Після епохи, коли тримати JGB майже не мало сенсу з точки зору доходу, портфель із державних облігацій і акцій знову може виконувати класичну функцію диверсифікації. Саме на цю зміну й роблять ставку керуючі, які повертають довгі японські папери у роздрібні інвестиційні продукти.
