Французька президентська кампанія отримала одну з найрадикальніших економічних ідей останніх років. Лідер лівої партії «Нескорена Франція» Жан-Люк Меланшон пропонує анулювати державні облігації, які перебувають на балансі Банку Франції.
Йдеться приблизно про 18% усього французького державного боргу. Сам Меланшон формулює ідею максимально просто: якщо центральний банк уже володіє цими паперами, їх можна списати й тим самим зменшити офіційний борговий показник держави.
Держборг Франції вже перевищує 116% ВВП
Франція роками намагається стабілізувати державні фінанси, але боргове навантаження продовжує зростати. Загальний держборг уже перевищує 116% ВВП, а уряду доводиться щороку позичати величезні суми для погашення старих зобов’язань і фінансування дефіциту.
На 2026 рік Франція планує залучити рекордні 310 млрд євро на ринку облігацій. Саме тому уряд особливо нервово реагує на будь-які заяви, які можуть поставити під сумнів безумовне погашення боргу.
Прем’єр-міністр Себастьєн Лекорню назвав пропозицію Меланшона небезпечною й попередив, що навіть сама дискусія про анулювання держоблігацій може змусити інвесторів вимагати значно вищі процентні ставки.
Додаткове юридичне питання полягає в правилах Європейського Союзу. Європейські договори забороняють центральним банкам напряму фінансувати уряди, а анулювання куплених державних паперів може бути розцінене саме як така форма фінансування.
Критики кажуть, що борг не зникне для платника податків
Колишній голова Банку Франції Франсуа Віллеруа де Гало раніше попереджав, що списання облігацій на балансі центрального банку може створити для нього величезний збиток. Оскільки Банк Франції належить державі, фінансовий результат у підсумку все одно ляже на французького платника податків.
Колишній головний економіст МВФ Олів’є Бланшар також вважає ідею бухгалтерським трюком. Центральний банк перестане отримувати процентні доходи від цих паперів, а отже, держава недоотримає відповідний прибуток.
Прихильники Меланшона заперечують: вони вважають, що списання боргу, який фактично знаходиться всередині державного сектору, звільнить ресурси для соціальних програм, інвестицій і зеленого переходу.
Дискусія важлива ще й тому, що Меланшон має реальні шанси в президентській гонці. Одне з останніх опитувань показало його серед кандидатів, здатних вийти до другого туру.
Тому суперечка про 18% боргу вже перестала бути академічною. Вона перетворюється на тест того, наскільки далеко французькі виборці готові піти в пошуках виходу з боргової пастки — і яку ціну за це можуть вимагати фінансові ринки.
